关键时刻,央行重磅发声!加强逆周期调节,妥善应对经济短期下行压力,坚决不搞“大水漫灌”,防止通胀预期发散

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  中国基金报记者丁汀

  刚刚,央行发布2019年第三季度中国货币政策执行报告(以下简称报告)。报告中提及了颇受市场的CPI与PPI走势、未来宏观经济展望、下一阶段货币政策思路等问题。

  基金君整理了几大要点供大家参考。

关键时刻,央行重磅发声!加强逆周期调节,妥善应对经济短期下行压力,坚决不搞“大水漫灌”,防止通胀预期发散

  三季度加强逆周期调节

  防止通胀预期发散

  报告中指出,2019年第三季度以来,中国经济运行总体平稳,结构调整扎实推进,投资缓中趋稳,消费、就业总体稳定,物价上涨结构性特征明显,同时国内外形势复杂严峻,困难挑战增多,经济下行压力持续加大。

  在此背景下,中国人民银行坚持金融服务实体经济的根本要求,实施稳健的货币政策,加强逆周期调节,加强结构调整,将改革和调控、短期和长期、内部均衡和外部均衡结合起来,用改革的办法疏通货币政策传导,促进降低社会综合融资成本,为实现“六稳”和经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。

  主要政策思路有以下几点:

  一是畅通渠道,深化金融供给侧结构性改革,提高货币政策传导效率。

  二是调节闸门,保持流动性合理充裕,引导货币供应量和社会融资规模合理增长。

  三是精准滴灌,加大结构调整引导力度,支持民营、小微企业发展。

  四是精准拆弹,稳妥有序推进包商银行风险处置,防范化解金融风险。

  五是以我为主,把握好内部均衡和外部均衡之间的平衡,有效应对外部冲击。

  根据报告显示,总体来看,稳健的货币政策成效显著,传导效率明显提升。当前中国经济保持平稳发展的有利因素较多,但全球经济下行压力加大,主要经济体货币政策空间有限,外部不确定不稳定因素增多。我国发展长短期、内外部等因素变化带来较多风险挑战,国内经济下行压力持续加大,内生增长动力还有待进一步增强,食品价格指数同比上涨幅度较大,未来一段时间需警惕通胀预期发散。

  全面看待CPI与PPI走势

  不存在持续通胀或通缩的基础

   CPI与PPI背离一直受到市场普遍。

  根据国家统计局数据显示,10月份CPI同比上涨3.8%,环比上涨0.9%,PPI同比下降1.6%,环比上涨0.1%,两者之间的剪刀差继续扩大。而拉长至年内来看,2019年以来,CPI由年初不到2%的水平逐步走高至10月份的3.8%,PPI从4月份0.9%的年内高点逐步下探至10月份的-1.6%。

  不过对此,报告中表示,应全面分析、辩证看待CPI与PPI走势。

  报告中指出,CPI同比涨幅走高,结构性特征明显,要警惕通货膨胀预期发散。2019年前十月猪肉价格同比上涨29.7%,并通过消费替代效应带动牛肉、羊肉、蛋类价格分别同比上涨10.2%、11.7%和4.5%,是CPI上行的最主要拉动因素。此外,鲜菜、鲜果价格在个别月份受极端天气影响也出现了阶段性上涨,近期已回落趋稳。2019年以来,除食品外的其他商品和服务价格基本保持稳定。

   PPI 低位运行,通常反映工业需求偏弱,但近几个月PPI同比降幅扩大主要是受基数效应影响,并不意味着存在显著的工业品通缩压力。总体来看,工业品价格并未出现明显下行压力,未来几个月随着基数效应的逐步消退,预计PPI同比涨幅将回升。

  当前,我国经济运行总体平稳,总供求大体平衡,不存在持续通胀或通缩的

  基础。预计进入2020年下半年后,翘尾因素对PPI的影响将小于2019年且更加稳定,CPI受食品价格上涨的冲击将逐步消退,两者间的差距有望趋于收窄。下一阶段,稳健的货币政策保持松紧适度,根据经济增长和价格形势变化及时预调微调,稳定经济主体的通胀预期,促进总体物价水平保持在合理区间运行。

  中国经济运行总体平稳

  但不确定因素也不可忽视

  提及未来宏观经济展望时,报告提出,中国经济保持平稳发展的有利因素较多。

  第一,三大攻坚战取得实质性进展,供给侧结构性改革深化,经济增长保持韧性,就业形势保持稳定,居民收入稳步增长,人民生活持续改善,保持了经济持续健康发展和社会大局稳定。

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